国内口岸木浆库存环比上升，国表里现货价钱价差缩小。截至2020年10月底，青岛港、保定港和常熟港木浆库存别离上升2.2万吨、0.62万吨和1.6万吨至104.2万吨、7.94万吨和71.5万吨，环比别离上升2.16%、8.53%和2.29%。截至2020年8月底，全球口岸木浆库存环比上升22.96万吨至181.79万吨，涨幅12.63%。截至2020年8月底，全球浆厂木浆库存为46天，环比增添2天，延续回升。截至2020年11月2日，针叶浆外盘平均价钱为620美/吨，折合人平易近币4154.00，环比上升0.28%，同比上升0.13%；阔叶浆外盘平均价钱为465.00美/吨，折合人平易近币3115.50，环比上升1.99%，同比降落7.91%。

　　双胶库存上升，铜板库存降落，价钱上升，白卡纸市场10月表示延续改良。

　　截至2020年11月2日，铜版纸价钱环比回升90/吨至5560/吨，双胶纸价钱环比回升25/吨至5512.5/吨；白卡纸价钱为6614.29/吨，环比上涨0.71%，同比上涨16.40%。截至10月底(1)双胶纸企业库存为67.7万吨，环比上升2万吨，同比上升29.2万吨；(2)铜版纸库存为29.8万吨，环比降落0.3万吨，同比上涨4.5万吨；(3)白卡纸企业库存为74.62万吨，环比上涨0.65万吨，同比上涨26.62万吨。

　　10月国内废纸价钱环比降落，纸厂黄板纸库存增添。截至2020年11月2日，国内废黄板纸价钱为2102.5/吨，环比降落1.75%，同比上升7.��ŷAPP68%；国表里废纸价差缩小至1007.05/吨，环比降落3.39%，同比降落15.80%；20年1月纸厂废旧黄板纸库存显现上升走势，首要是纸厂春节备货和疫情影响的缘由，复工后纸企出货速度加速库存削减，7月起库存延续回升，2020年10月底厂商黄板纸库存增至9.10天，环比上升1.60天，本月纸厂废纸到货量季候性短暂增加，纸厂备库认识积极兑现。

　　企业库存和社会库存一降一升，箱板纸和瓦楞纸价钱延续回升。截至2020年11月2日，箱板纸和瓦楞纸价钱别离到达4626.67/吨和3732.50/吨，此中箱板纸价钱环比上升2.59%，同比上升14.90%，瓦楞纸价钱环比上升2.40%，同比上升12.42%。进入2019年8月以来，企业去化库存致使箱板纸和瓦楞纸库存量环比最先削减，1-3月库存受春节和疫情影响波动上升，10月受消费旺季拉动下流包装厂采购积极性，纸厂库存天数有所降落，10月底箱板纸厂商和社会库存别离为84.2万和168.4万吨，环比别离降落15.8%和上升21.24%，同比别离上升22.56%和81.47%；瓦楞纸厂商和社会库存别离为53.8万和107.5万吨，环比别离降落16.07%和上升22.44%，同比别离上升33.50%和95.10%。

　　强者愈强，造纸龙头投资黄金期到来：我们侧重提醒造纸龙头企业太阳纸业的投资机遇，2020年全年维度看废纸紧缺肯定性较高，国废价钱和制品纸价钱均无望迎来上涨，同时废纸重要对木浆需求有激起感化。废纸价钱上涨带动财产链景气宇上行。2020年末-2021年太阳纸业预期将迎来集中投产时候窗口期，本部45万吨文化纸，老挝80万吨箱板纸，广西文化纸项目一期集中投产，公司无望实现量价齐升。

　　风险提醒：宏不雅经济年夜幅下行致需求年夜幅下滑，造纸行业款式产生严重转变。